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再融资政策变化的市场影响

日期:2021-02-03

中心观念:2020年再融资新规的施行,标志监管方针从之前强监管转向适度放松,从头激发了再融资商场的生机,添加出资再融资商场的吸引力;

依据再融资相关方针的发布时刻以及对应的松紧程度,能够将再融资商场大致区分为四个阶段。依照时刻次序,能够按“初始期-宽松期-收紧期-宽松期”进行区分。大体上,在2006-2013年头始期,定增规划呈平稳开展态势;2014-2016年宽松期,定增规划呈快速扩张态势;2017-2018年收紧期,定增规划敏捷回落;2019-至今宽松期,定增规划开端有所回暖;

整体而言,依据计算调查能够发现,在宽松期,中小板和创业板的定增占比趋于上升,主板占比趋于下降;与之相反,在收紧期则主板的定增占比趋于上升,中小板和创业板的占比趋于下降。因而,在收紧期,宜重视以大盘股为主的主板;在宽松期,则应要点重视以中小盘股为主的中小板和创业板;

职业方面,则能够发现当时的再融资宽松时期,定增职业较为会集,主要是化工、电子、医药生物、非银金融和电气设备这5个职业;

出资时机方面,2021年定增有望迎来爆发式的添加,出资时机添加。依照本研讨此前得出的“宽松期-中小创”、“收紧期-大盘股”定论,在新一轮宽松期的前提下,定增商场显着倾向生长类的中小市值风格,尤其是2020年再融资新规施行后,全面松绑的创业板更值得重视。职业则显着有望利好带立异特点的生长型企业。一起,再融资需求的添加,需求金融体系的支撑,因而继续看好后续券商、稳妥和银行等金融职业的开展时机。

一、2020年再融资新规重启的含义

上市公司再融资是指上市公司经过配股、增发和发行可转化债券等方法在证券商场上进行的直接融资。重启再融资新规,能够缓解上市公司融资难问题,满意企业资金需求,脱节短期融资窘境。

2020年再融资松绑是资本商场长时刻变革的需求,有利于发挥资本商场服务实体经济的功用。现在中国经济步入新常态的新阶段,叠加全球新冠疫情冲击,外部环境杂乱严峻,内部经济压力较大。特别是2018年以来,中美交易冲突继续发酵,曲折不断,经济添加面对许多应战,GDP同比增速继续放缓。国内经济开展面对外部环境动摇加重、货币方针传导不畅、中小企业融资难等许多应战。为了坚持中国经济平稳运转,建设好资本商场,服务好实体经济,再次成为商场重视焦点和政府顶层规划要点,资本商场的重要性显着提高。证监会在股权融资方面出台一系列办法,新股发行逐步常态化,再融资、并购重组等准则不断优化。再融资新规正是深化资本商场变革和服务实体经济的大布景下,推出的实质性方针利好。

从证监会等监管部门的方针目的,能够看出再融资方针由强监管转向合理宽松,2019年起定增商场开端逐步转暖。事实上,阅历了2017-2018年的监管方针收紧,定增商场逐步萎缩,尤其是2018年以来,定增数量继续回落。鉴于此前定增乱象已被显着遏止,监管方针开端逐步放松。2020年头终究发布的再融资新规较2019年11月8日发布的征求意见稿更为宽松,相关事务迎来全面的松绑,尤其是在创业板的松绑超商场预期,增强再融资商场对出资者的吸引力。

首要,新规关于创业板发行条件的简化,拓宽了创业板上市企业的再融资途径,下降了融资和发行的难度,将添加出资创业板上市公司再融资的吸引力;其次,除了融资和发行难度的下降,减持难度也有所下降。一般以为,近几年定增商场的继续减缩,中心问题在于出资周期过长和扣头安全垫的摊薄,使得出资定增商场的吸引力下降。新规的施行,将两类出资者锁定时折半到18个月和6个月且不适用减持规矩的相关约束,使得出资定增的减持退出周期大幅缩短;定增发行价格由不低于基准价的9折放宽至8折则使扣头安全垫增厚;最终,新规施行后批文有用期延伸至12个月,除了便利上市公司在批文有用期内自主挑选发行窗口,短期内也有助于上市公司灵敏应对资本商场或许的冲击,将有助于减小商场危险,必定程度上消除定增商场出资者的疑虑。

整体而言,再融资新规的施行,标志监管方针从之前强监管转向适度放松,从头激发了再融资商场的生机,添加出资再融资商场的吸引力。

二、再融资方针的改变进程以及对定增的商场影响

再融资方针布景下历年定增商场规划改变

回忆A股商场再融资方针的改变进程,2006年至今,依据再融资相关方针的发布时刻以及对应的松紧程度,能够将再融资商场大致区分为四个阶段。依照时刻次序,能够按“初始期-宽松期-收紧期-宽松期”进行区分。

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